日本超长期国债在大选后继续走强，高市早苗对食品消费税削减计划的谨慎表态缓解了投资者对财政政策的担忧，推动收益率进一步回落。
据彭博报道，40年期日本国债收益率下行10个基点，30年期收益率下行9.5个基点，回落至接近1月初水平，延续了选后反弹。
市场反应的关键在于高市早苗的最新表态。她在胜选后的首次记者会上提及市场对食品消费税两年减税计划的关注，并谈及提高国防和战略产业支出的目标，但并未就下调食品消费税作出强烈承诺，缓和了债市对财政可持续性的警惕。
与此同时，日元本周已连续三个交易日对美元走强，但日本最高外汇官员Atsushi Mimura周四表示，政府并未放松警惕。投资者情绪改善的同时，市场仍在评估若推进减税而不增发债券，资金缺口将如何被“可持续”填补。
超长期收益率回落，选后反弹延续在此前数周，围绕财政可持续性的担忧曾引发超长期国债剧烈波动。彭博称，随着收益率回落至接近1月初、即高市早苗突袭选举消息首次被报道时的水平，市场对“尾部风险”的定价出现收敛。
这一轮下行集中体现在长端，30年期与40年期收益率的快速回落，反映出资金重新向期限更长、对财政预期更敏感的品种回流。
政策信号更克制，减税与发债担忧暂缓彭博称，债市对高市早苗胜选的解读之一是，政治结果可能带来更清晰的政策路径，从而降低财政政策走向极端情形的概率。
在表态层面，高市早苗一方面承认市场对食品消费税减税的担忧，另一方面强调财政省不会通过发行新债来填补支出缺口，转而将审视补贴、特别税制与非税收入，以寻找她所称“可持续”的资金来源。
她对食品消费税下调未作强烈承诺，也被市场视为短期内减轻新增供给压力的信号。
机构观点：高收益吸引回补多头，利率下行或延续AXA Investment Managers Ltd.的高级固收策略师Ryutaro Kimura表示，高市早苗未对下调食品消费税作出强承诺，给了债券投资者“恢复超长期日本国债多头头寸的强烈动机”。
这些债券此前提供了“历史性高收益率”。他并称，超长期利率的下行趋势“可能还会持续一段时间”。
这类观点与市场走势相呼应，即在政策不确定性边际缓解后，资金更愿意回补此前因波动而收缩的长端仓位。
尾部风险仍在：若减税推进，资金缺口如何填补尽管市场情绪改善，彭博指出，投资者仍警惕再次出现市场剧烈波动的可能性。
原因在于，即便不通过增发债券弥补缺口，如果政府要在不新增债务的前提下降低销售税，仍可能需要其他资金来源配合，相关安排能否兑现，仍将左右后续超长期国债的定价与波动。
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